SpaceX intègre l'indice FTSE All-World 10 jours après son IPO record

Space Exploration Technologies Corp. est devenue un constituant de l'indice FTSE All-World ce lundi, seulement dix jours après ses débuts fracassants au Nasdaq, couronnant ainsi une entrée en fanfare sur les marchés de capitaux mondiaux qui laisse les analystes profondément divisés sur la façon d'évaluer la société.

Inclusion en accéléré

FTSE Russell a confirmé l'ajout dans un avis daté du 12 juin, indiquant que SpaceX remplissait les conditions d'« entrée rapide » au titre de la règle 8.1.3 de la série d'indices FTSE Global Equity Index. L'inclusion, effective à l'ouverture des marchés le 22 juin, s'étend également au FTSE Developed Index, au FTSE Global Large Cap Index et au FTSE MPF All-World Index. D'autres ajouts à des indices sont prévus : le Russell 1000 et le Russell Top 50 le 29 juin, ainsi que les indices MSCI Global Standard et Large Cap le même jour.

La rapidité de cette inclusion reflète les changements de règles introduits par FTSE Russell spécifiquement pour accueillir les introductions en bourse de méga-capitalisations. En vertu de la nouvelle disposition d'entrée rapide, les entreprises dépassant le seuil de capitalisation boursière du Russell Top 500 peuvent rejoindre les indices dès cinq jours de bourse après leur cotation. Toutefois, étant donné que seulement 4 % à 5 % des actions SpaceX sont estimées être en flottant libre, la pondération réelle de la société dans les indices devrait se situer entre 0,1 % et 0,15 % — bien en deçà de ce que sa valorisation affichée pourrait laisser supposer.

Des débuts fracassants

SpaceX a fixé le prix de son introduction en Bourse à 135 dollars par action le 11 juin, en vendant 555,6 millions d'actions pour lever 75 milliards de dollars — dépassant largement le record établi par Saudi Aramco en 2019. Le titre a ouvert à environ 150 dollars le 12 juin et a clôturé sa première séance aux alentours de 161 dollars. L'élan a propulsé l'action jusqu'à un sommet intraday de 225,64 dollars le 16 juin avant que des prises de bénéfices ne s'amorcent, et le titre s'est stabilisé autour de 185 dollars à la fin de la semaine dernière.

À ce niveau, la capitalisation boursière de la société s'élève à environ 2 400 milliards de dollars, ce qui en fait l'une des dix entreprises cotées en Bourse les plus valorisées au monde.

Des analystes aux avis divergents

La couverture formelle en est encore à ses débuts, mais l'écart entre les objectifs de cours est saisissant. Nicolas Owens de Morningstar a fixé la cible la plus basse à 63 $, qualifiant l'action de « surévaluée », tandis que Keith Snyder de CFRA a émis une recommandation de vente avec un objectif de 115 $. Du côté optimiste, Arete Research a initié sa couverture le 18 juin à 401 $, et Timothy Horan d'Oppenheimer a relevé son objectif à 250 $ le même jour. L'écart — de 63 $ à 401 $ — illustre un désaccord profond sur la manière d'évaluer une entreprise à cheval sur la fusée, l'Internet par satellite et l'intelligence artificielle, sans aucun comparable direct sur les marchés cotés.

« Un indice est censé représenter le marché, pas protéger les investisseurs des entreprises qui leur déplaisent », a souligné Aswath Damodaran, professeur à la NYU, en réponse aux critiques sur l'inclusion rapide dans les indices.